谷歌、微软、亚马逊、Meta同步披露一季报并大幅上修全年资本开支，四家合计AI基础设施支出逼近7250亿美元，同比激增77%。与此同时，Lumentum、Coherent财报确认光模块上游“全线供不应求”，订单锁定至2028年；国内光纤价格半年内跳涨超100%，英伟达紧急投资康宁锁定产能。算力需求正从GPU芯片向光连接、光纤、电力等基础设施端全面扩散，光互连产业链迎来供需共振的强景气窗口。
通信ETF（515880）大涨近4%，迎来六连阳，再创新高，近20日净流入超66亿元，聚焦光模块、服务器、光纤光缆等算力核心硬件，光模块含量超50%，有望持续受益。
【微软/谷歌/亚马逊/Meta加码AI基建，2026年总支出逼近7250亿美元】
谷歌、微软、亚马逊、Meta在同一时间窗口披露2026年第一季度财报，并同步上调全年资本开支指引。四家公司2026年在AI基础设施上的总支出将逼近7250亿美元，同比大增约77%。其中，亚马逊全年目标2000亿美元（较2025年+53%），谷歌上修至1800亿~1900亿美元，微软确认1900亿美元，Meta上调至1250亿~1450亿美元。谷歌更在财报会议中坦言“短期内受到计算资源的限制”——若能打破算力瓶颈，增长数字将更加惊人。
资本开支的结构性变化：从“建算力”到“建连接”。长城证券指出，随着算力需求持续火热，AI背后的各类成本都在上涨——存储芯片、光纤光缆、电力供应、芯片冷却用水、数据中心用地，各个环节都面临需求驱动的产能瓶颈。微软1900亿美元资本开支中，有250亿美元专门用于应对组件价格上涨。这意味着，算力产业链的瓶颈正在从GPU芯片向光连接、光纤、电力等基础设施端扩散。
营收与业绩同步验证。微软云业务营收545亿美元（同比+29%），商业剩余履约义务增长99%至6270亿美元；谷歌云板块营收200亿美元（同比+63%），Gemini API每分钟处理超160亿个tokens（环比+60%）；AWS AI相关收入年化运行率超150亿美元，较三年前的5800万美元扩大了260倍，季度末订单积压3640亿美元。大模型公司的ARR正在爆发式增长——Anthropic 4月ARR已超440亿美元，OpenAI、智谱、Kimi等均进入高速商业化通道。
【产业纵深：Lumentum与Coherent财报确认“所有产品线供不应求”，订单延伸至2028年】
5月6~7日，光通信上游两大龙头Lumentum与Coherent相继发布财报，供需紧张格局得到双重确认。Lumentum FY2026Q3营收8.08亿美元（同比+90%，创历史新高），CEO明确表示“几乎所有产品线均处于供不应求状态”，EML激光器供需缺口超30%，泵浦激光器紧张程度甚至高于EML。Coherent 数据中心与通信业务收入13.62亿美元（同比+40%），已签署多项覆盖至2028年的长期供货协议，并将OCS市场机会预期上调至超40亿美元。
1.6T光模块爬坡超预期，CPO进入量产前夜。中信建投分析指出，英伟达Rubin平台（2025-2026年）将配置3600GB/s的NVLink6交换机、1.6T网卡，Spectrum- X CPO交换机已全面量产。谷歌TPU V8t/V8i将ICI带宽提升至2400GB/s，光模块升级到1.6T。Scale-up网络（GPU之间直连）对光互连的需求空间是Scale-out的5-10倍，若未来全部采用光模块，市场空间可能是现在的5-8倍。
光芯片、隔离器、MPO连接器全面紧缺。高端EML激光器由Lumentum、博通、住友、三菱主导，源杰科技等国内厂商在CW激光器领域已实现量产突破。法拉第旋光片（光隔离器核心材料）供给紧张，日本住友、Coherent是主要玩家，国内福晶科技等加速国产化。MPO连接器受益于CPO/OIO发展，太辰光、长芯博创、天孚通信等具备较强竞争力。
OCS（光交换机）订单爆发。Lumentum OCS在手订单已突破4亿美元，Coherent将OCS潜在市场空间从20亿上调至40亿美元以上。谷歌已在AI网络中采用OCS替换最上层交换机，可降低40%功耗、30%成本，数据吞吐量提升30%。
【光纤光缆：从“电信基建”到“AI互联”，价格跳涨100%验证景气拐点】
2026年一季度，国内G.652.D光纤价格从2025年11月的20元/芯公里飙升至50元以上，广东电信光缆招标两个月内部分品种单价增长100%。中国电信省公司集采限价基本锚定在2500元/皮长公里（按24芯折算），中标价格贴近限价，预估光纤价超70元/芯公里。出口方面，2026年3月光纤出口量同比增长19.6%，出口金额同比增长252%，单价同比增长194.6%。
数据中心光缆需求远超传统电信。中信建投测算，2026年仅数据中心Scale-out网络中800G和1.6T光模块对应的光纤需求便超过1亿芯公里。康宁在2024Q4的企业网络收入已超过运营商业务收入，这一趋势也将在国内光纤光缆大厂身上发生。英伟达与康宁于5月6日达成长期合作，康宁将在美国新建三座工厂、光连接制造能力提升10倍，光纤产能扩大50%以上，英伟达首期投资5亿美元锁定产能。
Scale-up与DCI打开光纤增量空间。三层胖树网络架构下，单个GPU与800G光模块的比例可达1:36。DCI（数据中心互联）方面，英伟达Spectrum- XGS方案可实现跨园区、跨城市乃至跨国连接，康宁展望这是一个超10亿美元的市场。预计2027年起，随着CPO/OIO渗透率提升，Scale-up网络将带来持续增量需求。
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